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企业并购重组经典案例-徐福记申请并购背后

点击次数:386 次  更新时间:2020-05-18

8月3日,东莞徐福记工厂正在招工。徐福记销售集中在春节前后“新年销售期”,届时工厂将满负荷生产,早在8月份,徐福记就要开始备料以及招聘临时工。“平时工厂员工保持在6000人左右,到了旺季还要增加3000到4000人。”徐福记国际集团总经理胡嘉逊说。

7月11日,雀巢公司宣布,已与徐福记创始家族签署协议,以17亿美元(折合人民币约111亿元)收购徐福记60%的股份,徐氏家族持有剩余的40%。目前,该起收购正待商务部批复。 

雀巢收购徐福记,是近年来中国食品行业最大型收购。若收购成功,雀巢不仅增加了与玛氏、卡夫、联合利华等对抗的筹码,同时也进一步压缩了雅客、金丝猴、大白兔等国内中小糖果企业的生存空间,中国糖果业格局迎来新一轮洗牌。 

2009年,商务部就曾驳回了可口可乐斥资24亿美元全盘收购汇源果汁申请。对此,业界记忆犹新。除了要面对收购不获批的可能性以外,徐福记还要应对不断上涨的劳工成本,以及来自原材料方面的巨大挑战。 

用工成本 

在徐福记东莞工厂,在三条沙琪玛生产线之间,20多个熟手包装技工分坐在流水线两边,将一包包独立包装好的沙琪玛整齐地装进包装袋内。“投料、搅拌、发酵、油炸、压制、打包,这些都可以用机器代替,唯独进大包装这一环节,我们目前还找不到比人手更合适的机器代替方法。”徐福记品质部部长马浩说。 

为了降低劳动成本上涨带来的压力,徐福记加大了自动化生产投入,实在不能用机器替代的,才用人手。 2011年上半年,中国共有18个地区相继调高最低工资标准,包括13个省、4个直辖市和1个特区。3月1日,广东制定并开始执行新最低工资标准,调整后全日制就业劳动者最低工资标准为一类1300元/月,二类1100元/月,平均涨幅达20.7%。仅徐福记东莞工厂6000个常规工人,最低工资实施后,工厂每个月将增加人工成本120万元,还未包括旺季招聘临时工。但即使最低工资大幅提升后,沿海制造业企业还是面临招工难的问题。

广东劳动学会副会长、广东省政府省长决策顾问专家谌新民指出,目前全国总体上就业形势不容乐观,局部地区出现了持续性缺工,其代表就是珠三角地区。随着内地城市化、工业化进程的加快,外地进入广东的劳动力相对减少。

飞涨的糖价

除了人工成本,徐福记还要面对来自原材料方面的挑战。以目前占徐福记营收1/3的沙琪玛为例,为了实现松软的口感,大品牌一般都会通过鸡蛋、进口奶粉、棕榈油等原材料调配制造,比起山寨厂商添加硼砂成本高了数倍。“之前河南曝光的沙琪玛有3元一斤、6元一斤的,而徐福记的价格至少在二到三倍以上。”一位经销商透露。 

主原料白砂糖自今年5月以来价格屡创历史新高。7月27日,食糖主产区广西白砂糖现货报价已达每吨7660元。国外套期保值方面,只有少数糖业集团获准参与。对于一路飙升的糖价,下游制造企业只能硬吃。

8月5日,国家发改委、商务部、财政部决定投放2010/2011榨季第七批国家储备糖,数量20万吨,竞卖底价为4000元/吨。     

陆守源认为,根据目前库存情况和2011/2012榨季广西因甘蔗生长周期推迟有可能推迟开榨的情况判断,本榨季末期供求关系会更加紧张,糖价继续震荡走高可能性较大。

据胡嘉逊透露,目前徐福记的毛利率保持在40%左右,“企业只能在有限的状况下,跟供应商去谈,我们预期这个时候的价钱比较低,以后会上涨,就会跟供应商签订一个比较长时间的合同,但糖价高的时候供应商也不会跟你这样做了,所以的确是挺困难的。” 

与雀巢的交易

7月11日,雀巢公司宣布,已与徐福记创始家族签署协议,以17亿美元(人民币约111亿元)收购徐福记60%的股份,徐氏四兄弟持有剩余的40%。 

徐福记走向何方?胡嘉逊表示,“收购后公司不会变,品牌不会变、营业范围不会变,就连经理人也不会改变,这些我们在合约中都已经限定了。” 

据胡嘉逊透露,近年来,不乏有跨国企业前来与徐福记洽谈合作的事宜。之所以最后选择了雀巢,是因为雀巢的研发,有利于徐福记日后打入高端市场;而对于雀巢来说,徐福记多年来苦心经营的品牌以及通路是其价值所在。 

2010年,徐福记的销售额为43亿人民币,税前利润率为17.3%,税后净利6亿人民币。目前在中国拥有四个大型生产基地,129家直营销售分公司。

“在全国约3300家大卖场,覆盖率是100%,但在传统渠道建设和渗透还有很大空间。”胡嘉逊表示,未来会着重培训销售人员,加强公司在二三线城市传统通路铺建。 

目前,业界对于雀巢收购徐福记持两种不同态度,一种认为由于两者均位列行业前五,有可口可乐收购汇源的前车之鉴,难以获得商务部批准;另一种观点是,食品行业非常分散,光是徐福记的产品就有400多个品种,横跨十几个类别,垄断难以实现。 

“按照大领域来分,徐福记的糖果和糕点的市场占有率是6%左右,雀巢的份额只是徐福记的几分之一,两者加起来还不足10%,而雀巢已经很懂在中国做生意的方法,收购估计可以通过。”一位食品业内资深人士分析。 

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